10) { e.style.height=""; } } ...-北京赛车pk10官方网站【博九至尊VIP官网:www.9h123.com】,北京赛车PK10注册平台的任何一名员工都能够为娱乐企业提供北京赛车PK10全天计划网页版,PK10计划人工在线计划,每期都会发布并共享最专业、最精准车pk10官方网站经验和技巧。" />
位置:首页 > 科技 >

一方加息一方“定向降息”中美两国货币政策因何分化

作者: | 发布时间:2018-12-22 06

function ImgReSize(e) { if(e.width>540) // 670可根据你文章的内容区域大小,可调整 { e.width=540; // 等同上面你设的那个数值 e.style.width=""; } if(e.height>10) { e.style.height=""; } }

  昨日,美联储宣布年内第4次加息,并将2019年的加息次数预测从3次下调至2次,缩表持续。在此前夜,中国人民银行宣布“定向加息”,以加大金融对实体经济的支持力度。中美货币政策分化背后的逻辑是什么,美国加息立场的松动对中国将产生怎样的影响,中国明年的货币政策怎样?

  北京时间12月20日凌晨3点,美联储宣布年内第4次加息,并将对2019年的加息次数预测从3次下调至2次。

  相比此前中国市场对“跟随加息”的热议,中国人民银行则在12月19日晚抢先美联储“定向降息”——TMLF(定向中期借贷便利),旨在激励银行进一步增加对小微企业民营企业贷款。

  美联储“鸽派加息”

  根据最新公布的“点阵图”(每1个点代表一个委员对未来3年加息次数的预测),预计明年加息2次而非3次的委员人数超出了预期,“因此明年美国经济一定要超出预期,才可能再出现加息3次的可能性。我们认为,明年3月和6月分别加息25个基点。”法兴美国经济学家谢里夫(OmairSharif)表示。

  即使是鸽派加息,但超出市场预期的是,美联储主席鲍威尔并未对经济表示担忧,尽管近期美股暴跌、房地产市场显露出零星风险迹象。“美联储对明年的经济增速预测仍然强劲,增速2%-2.5%,通胀将维持在2%左右的水平。”

  2020年,美联储预计加息1次。9月时,16个委员中有13人认为2020年利率降为3.1%或以上。而如今,17人中只有9个认为利率将在3.1%或以上。

  美联储认为失业率将在明年进一步下降,稳定在3.5%的水平(目前为3.7%)。美联储将2018年的实际GDP增速预测下调1/10至3%,2019年则进一步下调1/5至2.3%。

  尽管美国经济仍然稳健,各界也并不预计2019年出现衰退,但美国的金融市场却显得更为脆弱——美股已经逼近技术性熊市。

  12月20日收盘,美股再以大跌收场,鲍威尔对经济的乐观预测和持续缩表的表态则为致命打击。此前涨超1%的标普和纳指收盘均跌超2%,标普盘中自去年9月以来首次跌破2500点关口,收创15个月新低,跌入技术性熊市。

  中美货币政策分化持续

  转视中国,此次央行的抢先行动略微超出预期,而且是定向降息,并非“跟随加息”。针对明年的货币政策,机构普遍认为,全面降息可能性仍不高,尤其是存贷款基准利率的下调可能性不高,但降准幅度将进一步扩大,中美政策分化将持续。

  中国人民银行于19日晚公告称,“大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力,可向中国人民银行提出申请。中国人民银行根据其支持实体经济的力度,特别是对小微企业和民营企业贷款情况,并结合其需求,确定提供定向中期借贷便利的金额。该操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,这样实际使用期限可达到三年。定向中期借贷便利利率比MLF利率优惠15个基点,目前为3.15%。”

  交银金融研究中心首席分析师鄂永健表示,此次TMLF延续了近期的一贯政策调控思路,即定向支持民营和小微企业。该举措有三大看点,第一是期限长,尽管该操作期限为1年,但到期可做2次,这样实际使用期限可达到3年,可持续性较强;第二是价格低,TMLF利率比MLF利率优惠15bp,目前为3.15%,有利于降低民营和小微企业的融资成本;第三是覆盖面广,符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。

  机构预计,定向降息或适度下调公开市场操作利率、降准仍然是明年的主要路径,但多数学者、机构认为明年不适宜下调存贷款基准利率。

  “频繁地调整存贷款基准利率不利于利率市场化的推进。应尽可能保持基准利率的稳定,让银行自主选择浮动幅度和比例、自主定价,这有助于让市场在资源配置中发挥决定性作用。”央行参事盛松成称,“我国目前活期存款的利率每年0.35%,一年期存款利率每年1.5%,与物价数据相比,存款基准利率基本没下调空间。而我国贷款基准利率也不高,在4.35%至4.9%之间。截至今年三季度末,73.8%的银行贷款利率都是上浮的。”

  野村证券中国首席经济学家陆挺也不支持降息。陆挺表示,降息对于提振经济作用不大。目前,基准贷款利率仅与抵押贷款和大型国企贷款存在关联度,因为这些贷款利率通常就在基准贷款利率水平上下浮动。小型民企的贷款利率才更与市场挂钩,但对基准贷款利率的依赖程度较低。

  而降准的必要性则被各界公认,降准主要在于置换成本更高昂的MLF,同时也将补充外汇占款下降带来的基础货币缺口。野村证券最近将2019年的降准预期提升到了2.5个百分点,一季度100基点,其他三个季度各50基点;摩根士丹利预测的幅度更大,预计明年每季度降准100基点。

  尽管货币政策分化持续,但美联储对加息立场的松动无疑为中国提供了更多政策灵活度,例如将减少中美利差倒挂所带来的一系列压力。尽管中国10年期国债利率仍在小幅下行,但海外主流机构预计,由于美国通胀预期下降、加息前高后低,因此美国10年期国债收益率将下行而非上行,这也降低了中美利差倒挂的压力,有利于缓解资本外流压力、有助于人民币企稳。

  “尽管经济放缓,但明年中国通胀预计将走弱,根据购买力平价,人民币的购买力将提升,也对应体现为人民币对其他货币升值。尽管出口预计将放缓,但经济下行的同时,进口也将同步放缓,这将使得经常账户基本保持稳定。”中航信托宏观策略总监吴照银表示。